从社会责任承担的角度,提供了风险资本抑制企业长期发展的经验证据,支持风险资本逐名假说和利益冲突假说,补充了相关研究。有学者认为风险资本可以从高管激励和创新绩效等方面提高企业长期价值,也有学者认为风险资本提高企业盈余管理水平、操控股价,从而降低企业的长期价值。社会责任承担是企业长期价值投资,对企业可持续经营具有重要意义,本研究通过中国创业板数据研究风险资本对企业社会责任的影响,进一步佐证了风险资本攫取企业价值的研究结果。
从资本来源和声誉异质性的角度,深入分析不同特征风险资本的运作规律和作用机理,挖掘影响风险资本发挥作用的内在因素。本研究发现不同资本来源影响风险资本投资理念和投后管理活动,外资促进企业承担社会责任。高声誉风险资本更容易抑制企业承担社会责任,证明高声誉风险资本并没有为企业带来长期的价值增长,反而利用自身话语权和控制权提高自身收益。研究结果有助于掌握风险资本运作的规律和特点,丰富了不同风险资本类型的研究,为进一步研究风险资本异质性的影响提供思路。
研究风险资本影响企业社会责任的动机和机制,支持了短期机构投资者对企业社会责任有负面影响的结论,丰富了影响企业社会责任因素的相关研究。国内外研究从公司治理、股权退出和投资选择等方面,分析机构投资者对企业社会责任的影响路径和机理。风险资本主要从股东责任和狭义上的社会责任两方面抑制企业社会责任承担水平,进一步分析验证了风险资本的治理机制和退出事件影响的经济后果,研究结果为新兴市场国家机构投资者作用的研究提供了新证据。
风险资本与企业之间存在利益矛盾,在中国当前市场环境下,风险资本具有较强的损害企业长期发展利益的动机和能力。本研究为充分评估风险资本对企业的影响提供了新的经验证据,企业引进风险资本时,应该充分评估风险资本对企业长期发展的影响,并在签订契约、确定控制权和话语权等方面保护企业利益。风险资本逐名会直接影响风险投资市场的发展,削弱其对创新创业活动的积极作用。尤其是中国本土风险资本虽然成长迅速,但是毕竟发展时间较短,缺少成熟、系统的投资理念和管理经验,社会责任认同感和实践能力较差。而欧美风险资本市场经历了商业沉淀,具有相对先进的管理理念和企业发展观,外资风险资本能促进本土风险资本与国际接轨,提高对社会责任的认知,对完善中国风险资本市场具有极其重要的意义。
政府应该补充风险资本经营管理办法,建立健全风险投资交易的信息披露制度,完善股东和投资者保护方面的法律法规;另应该放宽外资限制,积极吸引海外风险资本,促进外资与本土风险资本合作交流。